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  不同于喜茶奈雪由于盈利问题只能跑去香港市场，“土不拉几”的雪王选择了上市难度最高的大A，之所以敢这么选，归根到底还是雪王的业绩太好了，甚至好得让人觉得不可思议。

  2021年，雪王实现盈利收入103.5亿，同比增长121.2%；归母净利润19.1亿，同比增长203.2%。

  3块钱的冰激凌、3块钱的柠檬水，平均7、8块钱一杯的奶茶，中间扣除加盟商的利润，蜜雪冰城总公司一年营收居然超百亿，利润逼近20亿，可见这个品牌有多么深得人心。

  截至2022年一季度，雪王（单指蜜雪冰城，还有别的品牌后文另讲）在全国拥有门店21619家，不论多么犄角旮旯的地方，基本都能看到雪王的身影，能让这么多加盟商死心塌地追随，把雪王的招牌打遍全中国，那必须得让加盟商赚到钱才行。

  下图是券商调研雪王三家商圈门店的数据，人流较大，不太具备代表性，不过我们大家可以根据下图的模型算一下普通店面、普通老板能赚多少钱。

  一般而言，普通街边店一天大约300-400单，营收3000元。我们能够准确的通过上图的模型算一下，月入9万，毛利60%，收入5.4万，扣1万的房租，3-4个员工1.5万左右工资，再扣掉水电、日杂费用，正常点的老板，一个月大约能有2万以上的纯利润。

  根据公司招商中心发布的信息，37万的启动资金，按2万/月的纯利润计算，约1年半能回收成本，实话实说，这个单店模型是很不错的，加盟商实实在在能赚到钱。

  大家看到这个地方是不是觉得有点反常识？卖20、30元一杯的喜茶奈雪不赚钱，卖5、6元的雪王却赚得盆满钵满？

  这其中的奥秘就藏在我们之前的门店拆解中。喜茶、奈雪客单价虽高，但由于开在繁华的商圈地带，门店面积又较大，所以租金非常高，装修也更贵；其次，他们用的真茶真水果，员工需要干的活比雪王的“冲粉”难度更高，需要的人也更多，因此，员工薪水支出也更高；再者，贵的东西用的原材料也贵呀，真茶、真水果、更贵的包装，所以毛利甚至不如雪王（奈雪毛利65%左右，但是直营，雪王加盟商毛利60%左右，公司还有30%左右的毛利，换句话说就是，雪王如果做直营，毛利会比奈雪更高）。由于雪王亲民的价格，能卖出去的量比奈雪们更多。

  并且，最重要的是，在10元以下价格带，雪王没有对手。而10元以上价格带，10-20元有茶百道、一点点、茶颜悦色、霸王茶姬、coco、古茗……哎呀太多了，所长都要数不过来了，20-30元区间则有喜茶和奈雪这对冤家。

  这点其实从《价值事务所》之前解读过的卖鸭脖的绝味食品、卖包子的巴比食品中也能看出来，能实现万店模型的企业，大多符合店面小、员工干的活简单且数量少、前期投入不高、客单价低这几个特点。

  加盟商能赚到钱，雪王也就能赚到钱，因为雪王的收入来源是给加盟商提供食材和包装材料，而非靠加盟费（靠收加盟费割韭菜的，最终基本都死了），所以加盟商赚得越多、卖得越多，雪王也就赚得越多，妥妥的双赢。

  雪王近几年的高增长，最大的功劳要属门店数增长，2019年到今年一季度，短短三年多时间，雪王的门店从7171家飙涨到2万多家，量的提升是驱动其业绩增长最主要的原因。

  雪王也有通过增加SKU、拉高客单价等使得门店单店营业额稳步提升，单店给雪王贡献的年收入从 2019 年的 41.33 万元提升至 2021 年的 58.72 万元，但这点增长和门店数增长带来的效益相比基本能忽略不计。

  实线万多家门店，再想有很高的增长不太可能了，这样的奶茶店，国内至多开个3、4万家店，因此，未来还想实现增长，摆在雪王面前有三条路。

  关于第一条路，目前雪王已然浮现在了印尼和越南，截至今年一季度，雪王在印尼的门店数量为 317 家。2019-2022Q1 ，来自印尼的收入分别为0、 147.18 万、1970.15 万、2541.08 万，今年一季度印尼贡献净利润 223.55 万，净利率 8.8%，虽然比起国内的17%稍差，但总归是跑通了，而且增长很快。

  同一时间段内，公司在越南有249家门店，来自越南的收入分别为0、520.55 万、3035.91万、929.04 万，净利润-33万，预计现在已经能扭亏了。

  关于第二条路，雪王搞出了幸运咖品牌，和奶茶一样，主打10元以内的咖啡，门店模型基本和蜜雪冰城一模一样，路线也是一如既往的农村包围城市。今年一季度，幸运咖仅有600多家门店，9月份时就已有近2000家，公司给出的目标是今年要开2200家。

  所长认为，幸运咖有很大的可能性成为继蜜雪冰城品牌后的另一个万店品牌，它实在太便宜了，假设所长家附近有开，就这样的价格，所长可以立马抛弃瑞幸转投幸运咖的怀抱。

  除幸运咖外，雪王还有个高端冰淇淋品牌极拉图，但这个品牌所长暂时持保留态度，高端想做好其实非常困难。

  至于第三条路，雪王其实做得还不错，经常推新，这点从近几年单店给雪王贡献的年收入情况就能看出来（ 从2019 年的 41.33 万元提升至 2021 年的 58.72 万元），所以，即便门店饱和了，就靠已有门店还是能有8%-10%的增长（肯德基就是这样）。

  其实蜜雪冰城是一个典型的S2B2C（供应链-加盟商-消费者）经营模型，自己深耕供应链，通过直营店打造样板模型，再放开给社会公众（加盟商），目前众人皆知的蜜雪冰城品牌只是当下供应链最明显的一环，未来其实可以有更多的表现形式，比如幸运咖、极拉图……